【信息要闻点评】

政治局常务委员会会议：研究部署防汛抗洪救灾工作。中共中央政治局常务委员会7月25日召开会议，研究部署防汛抗洪救灾工作。中共中央总书记习近平主持会议并发表重要讲话。会议指出，要进一步完善监测手段，提高预警精准度，强化预警和应急响应联动，提高响应速度。要全力开展抢险救援救灾，加强统筹部署和超前预置。会议还研究了其他事项。

点评：当前我国正值“七下八上”防汛关键期，叠加台风活跃期，防汛形势严峻复杂。通常我国第三季度经济增速在年内各季度中偏慢，主要是恶劣天气多发，如极端高温、旱涝等。我们预期第三季度经济增速略低于5%的年度目标均值但高于第二季度的4.7%，第四季度有所回补，下半年的经济增速中枢仍在5%。

中国1-6月对外直接投资增幅扩大。据商务部昨日公布的数据显示，1-6月，中国对外非金融类直接投资（ODI）726.2亿美元，同比增16.6%，1-5月为增16.3%。6月，中国对外非金融类直接投资124.2亿美元，环比降12.3%，同比增18.2%。

点评：总的来看，中国对外投资呈现稳步增长趋势，对外投资合作不断深化。商务部稍早前公布的数据，1-6月中国实际使用外资（FDI）4989.1亿元人民币，同比下降29.1%，降幅较1-5月的28.2%进一步扩大。由于FDI和ODI走势的分化，使得银行代客收付款中直接投资项自2022年7月以来持续呈现逆差，银行代客结售汇中直接投资连续18个月呈现逆差，对境内外汇市场的供需平衡造成压力。展望后市，若中国经济基本面延续向好态势，外商直接投资或将回流，从而使直接投资净流出压力有所改善，境内外汇市场供需平衡压力同步缓解。

人民银行月内第二次开展MLF操作，利率下行20BPs。7月25日，人民银行月内第二次开展MLF操作，操作量2000亿元，并明确采用利率招标方式，本次中标利率2.3%，较前次下行20BPs。

点评：7月税期以来资金面略收紧，尤其是大行融出资金下滑较大，并在税期走款结束后缓解幅度有限，加之7月大行长期限同业存单发行旺盛，体现其中长期负债或存在不足。MLF加场有助于满足月末金融机构的中长期资金需求，并可部分对冲8月MLF到期量。本次MLF明确采用利率招标的方式，且操作安排在LPR报价后，体现了淡化MLF利率政策色彩的意图，进一步凸显7天逆回购操作利率核心政策利率地位。从实际效果看，本次MLF中标利率下行20BPs至2.3%，进一步向当前同业存单（1.93%）等市场利率靠拢。

美国第二季度经济增长超预期，但6月耐用品订单环比意外大降。美国第二季度实际GDP环比折年率初值2.8%，高于预期的2%，前值1.4%；实际个人消费支出环比折年率2.3%，预期2%，前值1.5%；核心PCE物价指数2.9%，较前值的3.7%有所放缓，但高于预期的2.7%。另外，6月耐用品订单环比意外大幅下降6.6%，预期为增0.3%。

点评：占美国经济总量约70%的个人消费支出较第一季度提速，拉动当季经济增长1.57个百分点，美国经济预计可实现“软着陆”。另外美联储关注的PCE物价指数虽高于预期，但较前值3.7%放缓，延续降温态势。美联储即将于下周召开议息会议，目前正值会前缄默期。据CME FedWatch Tool显示，数据发布后，市场维持对9月降息概率的预期接近100%，年内降息3次的概率为64.1%。另外，当日公布的美国6月耐用品订单环比录得连续四月增加后的首次下降，但扣除运输类的耐用品订单意外增0.5%，高于预期的增0.1%，前值降0.1%；不包括运输和国防的核心资本品订单增1%，5月为-0.9%，并无总体数据表现的那么差，主要还是运输类订单拖累。

韩国第二季度GDP时隔一年半现环比负增。韩国第二季度GDP初值环比降0.2%，时隔1年半再次出现环比负增，市场预期为增长0.1%；同比则增2.3%，不及预期的增2.5%。韩国政府7月25日宣布一系列拟议中的税收减免措施草案，以刺激经济、提振股市，草案包括将遗产税上限从50%降至40%，起征点从每人5000万韩元大幅上调至5亿韩元；将半导体税收优惠延长3年，将加密货币持有税计划再推迟3年，废除对金融投资收入征收资本利得税等。

点评：韩国第二季度GDP负增，尽管出口强劲，但国内需求疲软拖累经济复苏，此外也与第一季度的基数较高有关。上述税收减免提议8月底将在内阁会议上过审，批准后交由国会审议。如得国会批准，韩国将自1995年来首次下调遗产税税率，并将影响三星电子、现代汽车等大型企业控股家族。韩国股市投资者一直以来都担忧过高遗产税，会激励控股股东人为压低股价，导致股价低于账面价值。废除对金融投资收入征收资本利得税，这一条改革计划当前面临的争议则较大。

【市场行情】

利率市场

周四，央行开展了2351亿元7天逆回购、2000亿元MLF操作，当日有490亿元逆回购到期，净投放3861亿元。

7天资金利率大幅上行。其中，银行间隔夜回购利率较前一交易日上行1BP至1.83%，7天回购利率上行16BPs至2.02%，3个月SHIBOR下行1BP至1.88%。

利率债收益率多下行。其中，国债1年期收益率持平在1.47%，10年期下行2BPs至2.22%；国开债1年期、10年期收益率分别下行1BP、2BPs至1.69%、2.27%。

信用债收益率全线下行。其中，AAA级中短期票据1年期、3年期、5年期收益率分别下行1BP、1BP、3BPs至1.96%、2.04%、2.16%；AA+级1年期、3年期、5年期收益率分别下行1BP、1BP、3BPs至2.04%、2.13%、2.24%。

点评：周四，央行公开市场操作全口径净投放3861亿元，7天资金开始跨月，推动7天资金利率大幅上行。债市方面，六大行均下调存款利率，央行超预期月内第二次开展MLF操作，且MLF中标利率下行20BPs，提振债市做多情绪，加之股市延续疲弱，推动债券收益率多下行。

美债收益率曲线平坦化。周四，美国国债2年、5年期收益率较前一交易日分别上行4BPs、1BP至4.41%、4.13%，10年、30年期分别下行1BP、4BPs至4.27%、4.50%。（10-2）年负利差走阔5BPs至-14BPs；（10年-3个月）负利差持平在-112BPs。

点评：周四，美国二季度实际GDP年化环比初值为2.8%，大幅高于预期2%和前值1.4%，推动美债收益率大幅上行。但美国二季度核心PCE年化环比初值由3.7%回落至2.9%，6月耐用品订单环比初值意外大幅下跌6.6%，加之7年期美债标售需求良好，长端债券收益率回落。截至尾盘，各期限美债收益率涨跌互现，收益率曲线呈现平坦化趋势。

汇率市场

周四，人民币对美元中间价报7.1321，较前一交易日上调0.05%；

即期市场成交价收于7.2203，较前一交易日升值0.77%；

离岸人民币对美元收于7.2211，较前一交易日升值0.92%，与在岸人民币价差8个基点。

点评：昨日，人民币对美元中间价较前一交易日调升37点，上调幅度为5月6日以来最大，脱离八个月低位。CNY跟随高开210点，伴随美指下行，CNY开盘后延续强势表现。临近尾盘，CNH快速拉升，带动CNY涨破7.21关口，最高报7.2050，但随后涨幅有所收窄。人民币对美元收盘涨557点，收盘价创5月16日以来新高。市场显著放量，即期市场交易量较上个交易日增加268亿美元至527亿美元。

周四，美元指数下跌0.03%，收于104.355；

欧元对美元上涨0.05%，收于1.0844；

英镑对美元下跌0.43%，收于1.2851；

美元对日元上涨0.04%，收于153.93。

点评：昨日，美国第二季度GDP增速、实际个人消费支出超市场预期，但6月耐用品订单环比意外大幅下滑，美元指数震荡收跌。日元宽幅震荡，盘中一度涨破152关口，为5月3日以来首次，但随后回吐全部涨幅后收跌，结束三连涨。受累于全球需求前景的疲弱，商品货币澳元、新西兰元延续弱势表现，澳元对美元收跌0.65%报0.6538，连跌9日；新西兰元对美元收跌0.74%报0.5886，连跌6日。