【信息要闻点评】

证监会5月15日发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。《管理规定》对量化交易监管作出全方位、系统性规定，10月8日正式实施，预留充分过渡期和市场准备时间。提出，加强高频交易监管，从报告信息、收费、交易监控等方面提出差异化监管要求；明确交易监测和风险防控要求；明确北向程序化交易按照内外资一致的原则，纳入报告管理，执行交易监控标准。

点评：《管理规定》系首次以专门规章形式，对程序化交易进行系统性规定，明确界定了程序化交易的定义，为程序化交易划定了清晰的监管边界，从交易行为和信息系统两方面，对程序化交易提出总体要求。针对市场关注的高频交易和北向交易，强化监管。其中，对高频交易适当提高交易收费标准，将对交易行为产生较大影响，且要求不得为程序化交易投资者提供特殊便利，使得量化交易对广大散户的成本、频率等降维优势被削弱，有助缓解市场对量化交易的敏感度，稳定投资者情绪。

5月平价等量续作1250亿元MLF。周三，人民银行进行1250亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，利率持平在2.50%。当日有1250亿元1年期MLF到期，5月MLF零投放。

点评：在此前连续两个月MLF缩量续作后，5月MLF平价等量续作。主因5月通常为缴税大月，加之超长期特别国债开始发行，结束缩量续作有助于维持银行间流动性合理充裕。但目前AAA级1年期同业存单到期收益率为2.08%，低于1年期MLF操作利率2.50%达42BPs，金融机构对MLF的需求有限，因此5月MLF并未增量续作，符合市场预期。

杭州市临安区：收购一批商品住房用作公共租赁住房。5月14日，杭州市临安区住房和城乡建设局发布公告，决定在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。收购房源面积原则上不超过10000平方米；房源以整幢作为基本收购单位，单套建筑面积不超过70m。另外，杭州多家银行确认，符合标准的存量二套房贷款利率可转为首套。

点评：结合昨日引发市场波动的彭博社消息，称中国考虑由地方政府收储，化解存量待售住房，临安区昨日发布的收购政策被市场解读为具有较强的信号意义，地方去库存信心得以强化，预计后续其他城市将跟进该模式。实际上，除杭州外，目前十余个城市已有收购存量房，规模较大的依次为苏州（2023年10月，1万套）、福州（2023年5月，8000套）、郑州（2024年4月启动，5000套/年计划）、洛阳（2023年3月，5000套）、重庆（2024年2月，4207套）、济南（2022年8月，3000套）。总体来看，这些城市收购住房的特点包括：①房源要求有：整幢，现房或1年内可交付，其他面积、产权、配套要求。②收购方以地方国资为主。③被收购房源房企来源：国企或本区城投定向收购（主流），或公开招标。④资金来源有：银行贷款、财政补贴、政策性专项贷款如租赁住房贷款支持计划（重庆、天津、青岛、郑州等试点8城）、地方资金。此类“房地产收储”模式是否可行，从成本收益角度，需要考虑租金收益扣除资金（考虑各项优惠、贴息等）等成本后，盈利模式是否可延续，还需考虑当地租赁需求规模等市场空间。结合“保交楼”，收购对象更可能是出险房企涵盖在“保交楼”项下的项目或其他存量房项目。至于二套利率转首套，则是基于杭州房地产“5.9新政”：包括主城四区在内均已调整为“以区为单位认定首套房资格”，所在区名下无房，新购即算首套。故杭州不同区的存量房二套利率可转首套利率。

美国4月CPI同比、环比涨幅收窄，基本符合预期。美国4月CPI同比增3.4%，符合预期，前值3.5%；环比增0.3%，预期和前值均为0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月来最低；核心CPI环比增速从3月的0.4%降至0.3%，为6个月来首次下降，符合预期。美国4月零售销售环比意外持平，市场预期为增长0.4%，前值则由0.7%修正为0.6%。

点评：能源和住房价格上涨，是拉动4月CPI上涨的主因，但整体来看涨幅有所放缓，而4月零售数据显示美国居民消费态度更加谨慎，也将利于通胀趋缓。总体来看，昨日公布的数据进一步支持了美联储在9月降息的可能。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos发文称，周三公布的CPI数据不足以改变联储对是否及何时开始降息的预期，联储可能仍不会在9月以前行动，可能还需要两份CPI报告，以增强联储的信心。

日本第一季度GDP超预期下滑。根据日本统计局今日公布的数据显示，2024年第一季度，日本GDP环比折年率降2%，预期降1.5%，前值由升0.4%下修至0%；实际GDP环比降0.5%，预期降0.4%，前值降0.1%；名义GDP环比升0.1%，预期升0.2%，前值由升0.5%上修至升0.7%；GDP平减指数为3.6%，预期为3.3%，前值为3.9%。

点评：日本第一季度经济增速的回落幅度超市场预期，内需和外需均出现下滑，对实际GDP环比的贡献分别为-0.2和-0.3个百分点。进一步拆解分项数据，民间消费环比降0.7%，预期降0.2%，连续四个季度环比萎缩，为内需疲弱的主因；资本支出环比降0.8%，预期降0.7%；商品和服务出口环比降5%，为2020年第二季度以来最低水平。第一季度经济数据凸显了日本经济复苏的脆弱性，但考虑到“春斗”加薪计划将在第二季度落地实施，以及6月生效的所得税削减政策，收入前景的增长或将提振私人消费，内需对日本经济的拖累或将减弱。

【市场行情】

利率市场

周三，央行开展了20亿元7天逆回购、1250亿元MLF操作，当日有20亿元逆回购、1250亿元MLF到期，零投放。

资金利率下行。其中，银行间隔夜、7天回购利率较前一交易日分别下行4BPs、2BPs至1.77%、1.82%，3个月SHIBOR持平在1.98%。

利率债收益率长端上行。其中，国债1年期收益率持平在1.61%，10年期上行1BP至2.30%；国开债1年期收益率下行1BP至1.80%，10年期上行1BP至2.37%。

信用债收益率多下行。其中，AAA级中短期票据1年期、3年期收益率均下行1BP至2.06%、2.30%，5年期持平在2.44%；AA+级1年期、3年期收益率均下行1BP至2.16%、2.40%，5年期持平在2.55%。

点评：周三，央行公开市场逆回购和MLF操作全量对冲到期，5月MLF等量平价续作，结束此前连续两个月缩量续作态势，资金面整体宽松，资金利率下行。债市方面，短端利率债收益率受流动性充裕影响，维持低位。市场对房地产支持政策的预期升温，推动长端利率债收益率回升，收益率曲线呈现陡峭化趋势。

美债收益率全线大幅下行。周三，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日下行8BPs、11BPs、9BPs、7BPs至4.73%、4.35%、4.36%、4.52%。（10-2）年负利差走阔1BP至-37BPs；（10年-3个月）负利差走阔10BPs至-109BPs。

点评：周三，美国4月CPI同比增长3.4%，环比增长0.3%，同比环比增速均出现回落。4月核心CPI同比增速创三年新低3.6%，环比增长0.3%，为六个月来首次下降。加之美国4月零售销售环比意外持平，低于预期0.4%和前值0.7%。受此影响，市场对美联储的降息预期升温，推动美债收益率全线大幅下行。

汇率市场

周三，人民币对美元中间价报7.1049，较前一交易日上调0.01%；

即期市场成交价收于7.2195，较前一交易日升值0.25%；

离岸人民币对美元收于7.2182，较前一交易日升值0.37%，与在岸人民币价差13个基点。

点评：昨日，人民币对美元中间价较前一交易日调升4点，结束两连贬，CNY跟随高开50点，随着美元指数的走弱，以及地产利好消息的提振，CNY在早盘震荡走强，收复7.23关口，境内外价差显著收窄。午盘过后，CNY围绕7.2250一线震荡。尾盘，随着美指的下挫，CNY顺势收复7.22关口，人民币对美元收涨近200点，结束两连贬，收盘价创逾一周新高。市场交投活跃，即期市场交易量较上个交易日增加261亿美元至488亿美元。

周三，美元指数下跌0.64%，收于104.345；

欧元对美元上涨0.59%，收于1.0882；

英镑对美元上涨0.77%，收于1.2685；

美元对日元下跌0.99%，收于154.87。

点评：昨日，美国4月通胀放缓，加之零售销售数据低于预期，市场对美联储降息的预期升温，美元指数大幅下挫，连跌三日，收盘价续创五周新低，并创5个月最大单日跌幅。非美货币普遍反弹，其中澳元、新西兰元、挪威克朗和瑞典克朗对美元涨超1%；日元对美元结束三连跌，收复155关口，收盘价创一周半新高。