【信息要闻点评】

中国12月官方制造业PMI低于预期及前值。中国12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4；非制造业PMI为50.4，预期50.5，前值50.2。

点评：12月中国制造业景气水平的下降，同部分黑色、有色等上游行业生产淡季因素、寒潮天气影响产运有关，但新订单指数从上月的49.4降至48.7，降幅更大，显示需求不足仍是主要矛盾。其中，新出口订单指数从46.3降至45.8，分位数更低，同下述数据相印证：①从出口交货值两年同增增速变化看出口对于国内生产的支撑作用，汽车出口交货值11月维持高热度（环比小幅下降2.5%），电气机械、通用设备、专用设备等传统优势产品的出口热度边际略转弱（环比分别在5.4%、14.8%和9.0%，绝对水平仍较强），而消费电子产品出现了明显降温（环比大降10.5%，需关注消费电子换新周期是否已进入尾声），相应相关工业行业的生产增速均受到影响；②从出口额两年复合同增角度，11月出口同增降幅扩张到-5.1%，10月前值-4.2%，剔除低基数因素，实际并未见改善。一些关于出口暂时回暖的信息，可能更多源自外需圣诞节等节假日备货的季节因素，对明年的外需仍不甚乐观，总体或仍是平稳降温态势。非制造业PMI环比回升且高于临界点，扩张有所加快。

国常会：深入推进以人为本的新型城镇化有关举措。国务院领导人12月29日主持召开国务院常务会议，研究深入推进以人为本的新型城镇化有关举措，决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目等。

点评：就深入推进新型城镇化，会议要求着力补齐城市基础设施和管理服务等短板，提高经济和人口承载能力。2022年我国常住人口城镇化率65.22%，而当前高收入国家的城镇化率逾80%，意味着我国城镇化仍有10余个百分点的上升空间。城镇化发展仍将作为经济增长重要引擎，有效拉动消费和投资、持续释放内需潜力。具体而言，在旧城改造（城中村改造，结合“三大工程”、加快构建房地产发展新模式等）、新型城市基础设施（城市更新，如内涝治理、管网更新改造、地下管廊建设等）、生产生活低碳化（结合双碳目标）等领域有着较多增量机会。

元旦假期期间消费数据总体向好。据文旅部，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增155.3%，按可比口径较2019年同期增9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增200.7%，较2019年同期增5.6%。据灯塔专业版，截至12月31日21时31分，2023年跨年档总票房逾7亿元，持续刷新中国影史跨年档票房纪录，自2023年1月28日来，时隔336天全国单日票房破7亿元。据携程，国内元旦跨年旅游订单量同比增168%，出境游订单量增388%；元旦假期国内机票预订量环月增44%；人均机票价格是2023年元旦假期的95%。交通运输部数据显示，元旦假期期间，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量超1.2亿人次，比2023年同期增78.4%，比2022年同期增33.1%。

点评：总体而言，元旦假期消费总体回暖，旅游、运输、电影等部门的数据均表现较好。但也注意到，较2019年可比口径同期，旅游人次增速继续高于收入增速，显示一定的消费降级特征。事实上，近期增长数据显示，在股市表现差强人意、收入及就业仍待修复、房价预期不稳等的大背景下，消费修复持续偏弱。11月社会消费品零售总额同比增10.1%，剔除低基数因素看，两年复合增速连降三月，从上月的3.5%进一步回落至1.8%。往后看，消费的修复仍有赖于自就业-工资性收入；房价、股市-资产性收入等链条的滞后传导。关注元旦至春节消费季高频消费数据的变化，并客观评估其可持续性。

2023年我国境内信用债总体违约规模和新增违约情况均较上年减少。2023年累计有15家企业发生违约，较2022年减少3家；违约债券规模260亿元，较上年减少58亿元。新增违约企业6家，较上年减少4家；涉券规模143亿元，较上年减少68亿元。

点评：2023年，因疫后经济逐渐复苏，货币条件宽松，加之“支持民营经济25条”、“一视同仁满足房企合理融资需求”等政策积极支持，企业融资环境改善，境内企业信用债总体违约情况较2022年进一步改善。违约仍然主要集中在地产领域，2023年共有9家房地产企业发生违约，违约规模229亿元，违约主体、违约规模占比分别为60%、87%。展望2024年，预计信用债违约风险整体较低。地产板块，随着近期房地产相关政策利好频出，2024年地产销售有望降幅收窄甚至企稳止跌，加之近几年地产违约主体逐渐从市场退出，总体信用风险可控。产业债板块，伴随着经济复苏和宽信用逐渐发力，企业盈利和信用基本面将逐渐修复，信用风险处于较低水平。

中国11月国际收支货物和服务贸易顺差环比扩大。上周五，国家外汇管理局公布的数据显示，2023年11月，中国国际收支货物和服务贸易顺差316亿美元，前值为261亿美元，其中货物贸易顺差500亿美元，前值为顺差455亿美元；服务贸易逆差184亿美元，前值为逆差194亿美元。2023年1-11月，中国国际收支货物和服务贸易累计顺差3445亿美元，较2022年同期减少1895亿美元。

点评：由于货物贸易顺差的显著扩大和服务贸易的小幅收窄，使得中国11月国际收支货物和贸易顺差较10月扩大55亿美元，结束了此前连续四个月的收窄趋势。但从前11月累计看，中国国际收支货物和贸易顺差大幅减少，预计2023年全年顺差规模或创2019年以来新低。展望后市，随着中国经济持续复苏，货物贸易顺差有望回升，带动货物和服务贸易顺差有望扩大。

【市场行情】

债券市场

上周五，央行开展了1950亿元7天逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，净投放1550亿元。上周，央行逆回购累计净投放12570亿元。本周将有26640亿元逆回购到期。

资金利率涨跌互现。其中，银行间隔夜回购利率较前一交易日上行24BPs至1.83%，7天回购利率下行70BPs至2.25%，3个月SHIBOR下行3BPs至2.53%。

利率债收益率全线下行。其中，国债1年期、10年期收益率分别下行4BPs、1BP至2.08%、2.56%；国开债1年期、10年期收益率分别下行4BPs、1BP至2.20%、2.68%。

信用债收益率多下行。其中，AAA级中短期票据1年期、3年期收益率分别下行6BPs、2BPs至2.52%、2.71%，5年期持平在2.94%；AA+级1年期、3年期、5年期收益率分别下行6BPs、3BPs、1BP至2.63%、2.85%、3.17%。

点评：上周五央行今日公开市场净投放1550亿元，资金面整体宽松，7天资金利率大幅回落，跨年因素推动隔夜资金大幅上行。债市方面，国股行1年期同业存单利率继续回落，加之平稳跨年后，市场预计明年初资金面平稳宽松，货币宽松预期持续发酵，基金抢配债券的动力较强，推动利率债收益率全线下行。

美债收益率曲线陡峭化。上周五，美国国债2年期收益率较前一交易日下行3BPs至4.23%，5年、10年、30年期分别上行1BP、4BPs、5BPs至3.84%、3.88%、4.03%。（10-2）年负利差收窄7BPs至-35BPs；（10年-3个月）负利差收窄9BPs至-152BPs。

点评：上周五为2023年最后一个交易日，大量交易商已休假，市场交投清淡。早盘公布的12月芝加哥PMI由55.8下滑至46.9，不及预期50.5，数据公布后，美债收益率应声短暂下跌。但随后因年末仓位调整，10年期美债收益率回升，收益率曲线呈现陡峭化。

汇率市场

上周五，人民币对美元中间价报7.0827，较前一交易日上调0.21%；

即期市场成交价收于7.0920，较前一交易日升值0.19%；

离岸人民币对美元收于7.0977，较前一交易日升值0.15%，与在岸人民币价差57个基点。

点评：上周五，人民币对美元中间价较前一交易日调升147点至7个月高位，升幅为11月22日以来新高。CNY跟随高开，开盘后进一步走高，盘中最高报7.0860，随后人民币随美元指数双向波动。人民币对美元收盘涨135点，收盘价创6月2日以来新高。即期市场交易量较上个交易日减少115亿美元至242亿美元。

周一，美元指数上涨0.05%，收于101.379；

欧元对美元上涨0.07%，收于1.1044；

英镑对美元下跌0.05%，收于1.2723；

美元对日元下跌0.16%，收于140.83。

点评：昨日，全球主要市场因新年假期休市，外汇市场整体波动不大，美元指数小幅收高。非美货币涨跌不一，日元连续四日收涨，日元对美元涨破141关口，收盘价创2023年7月27日以来新高。欧元小幅收涨，结束两连跌。