企业汇率风险中性理念

一、什么是企业汇率风险中性？

企业汇率风险中性，是指企业以“保值”而非“增值”为核心开展汇率风险管理，把汇率波动纳入日常的财务决策，聚焦主业，尽可能降低汇率波动对主营业务、企业财务的负面影响，包括对进出口净敞口头寸、资产负债净敞口头寸的影响等，以实现预算达成、提升经营的可预测性、管理投资风险等主营业务目标。

二、企业为什么要树立汇率风险中性理念？

企业汇率风险敞口来自于日常生产经营的多个环节，如出口货款收汇、进口货款付汇、外币债务（如外币贷款、外币债券）、境外投资、报表折算等，汇率市场波动对企业的整体净利润影响不断加大。

近年人民币汇率市场化程度提升，人民币汇率双向波动弹性增强，判断市场走势难度显著加大，企业汇率风险管理的重要性提升。

如部分依赖美元作为单一结算币种的纯出口型企业，在2020年6月份前，人民币汇率明显贬值的情况下，将美元资金留存在账上，未及时结汇或锁定远期汇率，其后人民币汇率快速大幅升值，企业利润被严重侵蚀。与之相对，部分企业采取比较好的汇率避险策略，按照收汇量的一定比例进行远期锁汇，或每月按固定金额锁定远期汇率，2020年6月份后人民币快速升值，企业在汇兑上盈利，财务成本大幅下降。

又如部分出口企业签订订单与收到货款间存在时间差，若未及时锁定远期汇率，如遇人民币汇率大幅升值，企业财务面临损失；如遇人民币汇率大幅贬值且境外采购商强势，企业面临重新调整订单价格的困境，两头被动。

可见，汇率风险中性是企业应对汇率双向波动的必然选择，有利于企业实现财务中性，专注主业经营。

三、企业汇率风险非中性的具体表现有哪些？

◊有些企业汇率风险管理意识薄弱，持有较大的外汇风险敞口但不做套期保值、或套期保值比例较低；或汇率波动加剧时才重视汇率风险管理，汇率风险管理呈现短期、阶段性特征，未建立完善的汇率风险管理制度。

◊有些企业汇率风险管理目标混乱，既想“保值”，又想“增值”，存在“赌博”心态，希望利用外汇衍生品博取收益；或基于对汇率的单边预判，随意调整交易规模。如人民币贬值预期增强，大幅降低结汇端套期保值比例，甚至停止套期保值；反之，则大幅降低购汇端套期保值比例，甚至停止套期保值。

◊有些企业汇率风险管理制度落实不到位，虽已明确“保值”目标和相应的套期保值策略，但执行中受企业高层个人偏好或市场情绪左右，随意调整策略，缺少监督落实机制，如在衍生品交易出现估值亏损时暂停套期保值，或持有汇率走势观点，追涨杀跌。

◊有些企业在汇率衍生产品选择上，偏离简单适用原则，只看到衍生品交易的好处，或希望利用衍生品交易降低成本支出，忽略、低估了衍生品交易潜在的成本和风险。

◊ 有些企业在汇率风险管理上存在过度顺周期问题，如人民币升值时，增加外币债务、加杠杆，进行过度“资产本币化、负债外币化”资产配置，希望赚取人民币汇率升值收益；反之，人民币贬值时，增加外币资产、加杠杆，进行过度“资产外币化、负债本币化”资产配置，希望赚取人民币汇率贬值收益。

◊有些企业未建立科学的考核评价机制，习惯将衍生品的锁汇汇率与到期的即期汇率做比较，来评估套期保值交易是“亏”还是“赚”，赚了就是做得好，亏了就是做得不好，并以此作为财务管理的业绩考核依据。

◊ 有些企业开展汇率风险管理的专业能力不足，虽然愿意开展汇率风险管理，但缺少专业人员；或企业内部缺乏对衍生品的正确认知，视衍生品为洪水猛兽，不愿意利用衍生品开展套期保值交易。

四、企业如何做到汇率风险中性？

√明确汇率风险管理以“保值”而非“增值”为核心目标。

√企业根据自身经营情况，建立一套科学适用的汇率风险管理制度，严格执行并监督评估。

√明确汇率风险管理遵循风险对冲的套期保值原则。套期保值目的并非为了获得投资收益，而是消除不确定性。

√选择汇率风险管理工具时遵循简单适用原则，与企业自身交易团队的业务能力相匹配，避免选择过于复杂的外汇衍生工具，以免因产品运用不当导致更大的风险。

√汇率风险管理目标和策略的执行坚持纪律性，不受临时主观预判的干扰，不根据汇率变化而随意调整。

五、企业管理汇率风险的基本步骤？

即期结售汇

一、基本定义

即期结售汇业务是指建设银行接受客户委托，为其办理人民币同外汇之间转换的业务。

二、产品简介

1.产品特点

即期结售汇业务可满足客户的外币同人民币之间的转换需求，起到保值避险作用。即期结售汇必须符合国家外汇管理政策，具有真实背景。

2.交易币种

美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗等33个币种。

3.交易期限

即期结售汇的交割日可在交易日之后两个工作日（含）以内。

4.客户范围

符合国家外汇管理局政策可以进行结售汇的境内机构。

三、建行优势

1.建行为人民币外汇银行间市场做市商，报价能力强，做市经验丰富，交易执行能力强，为客户节约交易成本。

2.服务专业化。配备专业的研究团队，每日每周为客户提供金融市场研究服务。

四、办理流程

1.账户开立。客户办理即期结售汇业务，原则上须在建行开立相应外汇及人民币账户。

2.委托审核。客户根据自身需求，提交结汇委托书或售汇委托书。业务办理前，建行确认客户结售汇符合国家外汇管理政策要求。非T+0交割，客户需缴纳相应的交易担保，如符合建行风险管理政策，也可支用授信额度。

3.交易办理。交易成功后，建行将向客户发送交易确认书。

4.交割。在到期日，客户按交易书中各项要素与建行办理资金交割。

外汇买卖

一、基本定义

外汇买卖是指建设银行接受客户委托，为其办理两种货币之间的买卖，以规避汇率风险，达到外汇资产保值增值目的的一种业务。

二、产品简介

1.产品特点

分为即期外汇买卖、远期外汇买卖和外汇掉期三类。即期外汇买卖可以实现币种之间的转换；远期外汇买卖和外汇掉期可为客户锁定未来汇率，起到保值避险作用。

2.交易币种

美元、港元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗等29个币种，包括各币种对美元的直盘交易和两个非美币种的交叉盘交易。

3.交易期限

从T+0到数年期限均可办理，如期限过长，可根据具体情况判断是否办理。客户还可以办理择期外汇买卖业务，即在择期交易的起始日与到期日期间客户可选择任一工作日按照约定的外汇币种、金额及汇率办理外汇买卖业务。

4.客户范围

符合我行制度规定的境内外机构。

三、建行优势

1.全球三地24小时不间断交易。建行实现了北京、伦敦、纽约三地24小时外汇买卖交易运营，交易执行能力强，为客户节约交易成本。

2.服务专业化。配备专业的研究团队，每日每周为客户提供金融市场研究服务。

四、业务办理流程

1.账户开立。客户办理外汇买卖业务，原则上须在建行开立相应外汇账户。

2.委托审核。除特殊约定外，客户需逐笔提交书面交易委托；业务办理前，建设银行确认客户交易符合我行风险管理政策。如办理远期及掉期业务，客户需缴纳相应的交易担保，如符合建行风险管理政策，也可支用授信额度。

3.交易办理。成交模式分为市价成交和限价成交两种，交易成功后，建行将向客户发送交易确认书。

4.交割。在到期日，客户按交易书中各项要素与建行办理资金交割，客户也可提前提出展期或违约申请，但需承担因展期或违约所产生的损益。

远期结售汇

一、基本定义

远期结售汇业务是指客户与建设银行签订协议，约定未来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、期限及执行汇率，到期时按照该协议订明的币种、金额及汇率办理结售汇业务。

二、产品简介

1.产品特点

远期结售汇业务可为客户锁定未来外币对人民币的兑换汇率，起到保值避险作用。远期结售汇须符合国家外汇管理政策，具有真实背景。

2.交易币种

美元、港币、日元、欧元、英镑、瑞朗、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元等29个币种。

3.交易期限

客户可根据自身外币收付款安排办理未来某一天交割的远期结售汇业务。客户还可以办理择期结售汇业务，约定在未来某一时间段交割，即在择期交易的起始日与到期日期间客户可多次分批选择任一工作日按照约定的外汇币种、金额及汇率办理结售汇业务。

4.客户范围

符合国家外汇管理局政策可以进行结售汇的境内机构。

三、建行优势

1.建行为人民币外汇银行间市场做市商，报价能力强，做市经验丰富，交易执行能力强，为客户节约交易成本。

2.服务专业化。配备专业的研究团队，每日每周为客户提供金融市场研究服务。

四、办理流程

1.账户开立。客户办理远期结售汇业务，原则上须在建行开立相应外汇及人民币账户。

2.委托审核。客户需与建行签订总协议，逐笔提交书面交易委托。业务办理前建行核实客户交易背景符合国家外汇管理政策。另外，客户需缴纳相应的交易担保，如符合建行风险管理政策，也可支用授信额度。

3.交易办理。交易成功后，建行将向客户发送交易确认书。

4.交割。在到期日，客户按交易书中各项要素与建行办理资金交割，同时需提交国家外汇管理政策要求的相关材料；客户也可提前提出展期或违约申请，但需承担因展期或违约所产生的损益。

人民币外汇掉期

一、基本定义

人民币外汇掉期业务是指建设银行与客户签订协议，约定一种外币对人民币的两笔兑换交易，两笔交易中外币的金额相同、交割日不同、方向相反，其中交割日在前的为近端交易，交割日在后的为远端交易。

二、产品简介

1.产品特点

人民币外汇掉期业务可为客户锁定未来外币对人民币的兑换汇率，起到保值避险作用。同远期结售汇不同，人民币外汇掉期业务为方向相反的两笔交易，可以认为是一笔即期结售汇和远期结售汇或两笔远期结售汇业务的组合。人民币外汇掉期必须符合国家外汇管理政策，具有真实背景。

2.交易币种

美元、港币、日元、欧元、英镑、瑞朗、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元等29个币种。

3.交易期限

客户可根据自身外币现金流需求选择合适交易期限。

4.客户范围

符合国家外汇管理局政策可以进行结售汇的境内机构。

三、建行优势

1.建行为人民币外汇银行间市场做市商，报价能力强，做市经验丰富，交易执行能力强，为客户节约交易成本。

2.服务专业化。配备专业的研究团队，每日每周为客户提供金融市场研究服务。

四、办理流程

1.账户开立。客户办理人民币外汇掉期业务，原则上须在建行开立相应外汇及人民币账户。

2.委托审核。客户需与建行签订总协议，逐笔提交书面交易委托。业务办理前，建行确认客户交易背景符合国家外汇管理政策要求。另外，客户需缴纳相应的交易担保，如符合建行风险管理政策，也可支用授信额度。

3.交易办理。交易成功后，建行将向客户发送交易确认书。

4.交割。在到期日，客户按交易书中各项要素与建行办理资金交割；客户也可提前提出展期或违约申请，但需承担因展期或违约所产生的损益。

人民币对外汇期权

一、基本定义

人民币外汇期权是指客户与建设银行协商签订期权合同，期权买方支付给卖方一定金额的期权费，获得按照期权合同约定的币种、名义金额、执行汇率和日期向期权卖方买入或卖出人民币的权利。期权卖方须按照期权合同的内容履行其义务。根据期权类型不同，可分为外汇看涨期权和外汇看跌期权。目前建行人民币对外汇期权业务的交易货币对包括美元、港币、日元、欧元、英镑等五个币种对人民币。

二、产品功能

帮助客户规避外汇风险，在锁定汇率成本的同时，有可能获得更好的结售汇价格。

三、适用对象

符合国家外汇监管政策、具备真实需求背景的对公客户。

四、办理流程

1.客户与建行签订相关交易协议。

2.客户按要求向建行提交交易申请材料，建行向客户进行充分的风险揭示。

3.交易办理。交易成功后，建行将向客户发送交易确认书。

4.到期日，如期权执行，建行同客户进行资金交割，到期行权的政策审核程序与即期结售汇相同。