俄《公报》12月6日刊文，就俄经济学家对俄当前信贷紧缩周期的评价与未来走势的预测进行报道。

一、关于利率下降贷款不升的反常现象。俄评级机构Expert RA宏观经济分析和预测部主管塔巴赫指出，自2015年中期到2019年，俄一年期企业贷款加权平均利率从20％骤降至8％，贷款数量却未见增加，始终稳定在52-58万亿卢布（约合7066亿—7882亿美元）的水平。

俄投资公司Finam Group宏观经济分析部门负责人别连卡娅表示，过去几年非金融企业贷款占GDP的比重持续下降。截至2016年1月1日，非金融企业贷款占GDP的比重为40.1％，至2019年1月1日降至31.9％，至2020年初仅为30.7％。

俄宏观经济分析与短期预测中心货币政策分析师索尔采夫表示，自2018年年中以来，俄大型国有银行无意向实体经济部门提供贷款，直到疫情爆发其被委以拯救企业的重任，情况才有所改变。2019年俄储银行贷款余额维持不变，2020年增长14％，同期商业银行贷款余额增长21%。

二、关于贷款数量稳定的原因。俄斯托雷平经济增长研究所所长奥列赫诺维奇认为，俄补贴的贷款产品的高利率和短期限降低了资金的投资功能，限制了信贷增长。塔巴赫指出，银行业逐步官僚化使其丧失了对市场环境变化做出快速反应并灵活应对借款人的能力。只有大型企业才能获得优惠贷款，而其他企业的贷款利率因包含风险溢价（比如，企业财务状况不稳定或行业吸引力不强）普遍偏高。此外，银行还对抵押品作出严格规定，并经常拒绝潜在客户。

塔认为，为使低利率真正起到促进贷款活动的作用，国家必须放宽监管规则或通过提供国家担保来承担部分风险。疫情期间，俄政府和央行采取多项措施支持企业贷款，并与银行部门共同承担风险和金融成本。今年前9个月，俄企业贷款额达44.7万亿卢布（约合6074.7亿美元），增幅达7.7％，超过2019年全年的5.8％。对供需双方而言，俄央行推出的借贷支持措施是唯一能对借贷活动产生积极影响的因素。

三、关于疫情后贷款市场走向。俄专家认为，在反危机支持措施到期后，实体经济部门贷款情况或将极大恶化，银行将再次面对风险更大的借款人。资本充足率的要求取决于风险加权资产，即贷款余额中高风险资产的增加将使银行有义务相应增加资本。因此，只有少数企业能够符合银行要求并获得贷款。索尔采夫还预测，疫情后，大型企业将通过发行债券融资，小企业将与自然人共同向私营银行借贷，而中型企业则将不得不依靠自有资金。别连卡娅指出，由于俄政府计划在2021年将中小企业优惠贷款率从8.5%降至7％，俄央行决定延期至2021年第一季度对中小企业贷款进行重组，企业贷款余额质量恶化、信贷条件缩紧将会是较为缓慢的过程。