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背景 & 解析

墨西哥的国有石油公司（Pemex）和总部位于美国的塔洛斯能源公司争夺墨西哥湾扎马油田的开采和开发权，这可能是未来能源投资的一个令人不安的迹象。塔洛斯能源公司于2017年发现该油田，距墨西哥南部海岸约60公里，预计拥有约6.7亿桶石油当量，使其成为近几十年来墨西哥最大的石油发现地之一。但是，发现物的储层延伸到了由Pemex控制的相邻区块，这家国有公司现在寻求运营和开发该项目的权利。

Pemex首席执行官罗梅罗于1月29日表示，公司的一项研究发现，该油藏的大部分位于Pemex控制的区块中，他的公司将寻求对该油田进行开采。然而，罗梅罗的评论与塔洛斯能源公司于1月7日发布的一份独立的或有资源报告相矛盾，该报告称，估计资源的60％位于塔洛斯能源公司的区块内。

自墨西哥于2014年在前总统涅托的要求下实施能源改革以来，扎马油田是最早在开发初期阶段便邀请国际石油公司进入的油田之一。然而，他的继任者奥夫拉多尔政府一直对该改革表示怀疑，并停止了新措施的全面实施。我们判断，如果Pemex后续赢得与塔洛斯能源公司的纠纷，这不仅将进一步打击墨西哥上游石油和天然气行业的私人投资者信心，也将伤害那些政府试图加强国家控制的其他行业。

这两家公司围绕扎马油田的纠纷已经超过一年，始终没有解决方案。如果两家公司无法达成协议，墨西哥能源部将介入，以解决争端并决定该项目的经营权。奥夫拉多尔的民族主义能源政策对塔洛斯能源公司施加了巨大压力，因为潜在的决定可能迫使该公司接受以Pemex为主要运营商的油田联合开发。

塔洛斯能源公司目前预计，到2023年，该公司将能够建成两个日产能合计15万桶的生产设施，但争议可能会推迟该项目的启动日期。油田生产日期的推迟也可能影响墨西哥政府从该油田中获利的能力，塔洛斯能源公司声称项目将为墨西哥政府带来约280亿美元的收入。

自2018年上任以来，奥夫拉多尔总统的政府采取了逐步行动，以中止2014年能源改革的实施。政府采取的第一步措施是冻结旨在吸引外国公司并提高国内竞争水平的招标。新的政府还减少了对墨西哥独立能源监管机构国家碳氢化合物委员会的资助，削减了深水勘探工作，并试图强化Pemex以使其重新成为墨西哥能源部门的主导力量。

同时，Pemex制定了一项雄心勃勃的计划，承诺在2019年至2024年间投资超过1000亿美元。该公司希望扎马油田到其五年计划末期每天将生产100万桶，但由于财务和技术限制，公司是否能够实施其策略仍不清楚。政府已经宣布了2019年的74亿美元计划，为该公司提供财务支持和税收减免。然而，新措施不足以满足Pemex的迫切需求，惠誉评级机构于2019年6月将其信用评级下调为垃圾级，其他评级机构可能很快会效仿。

信息来源：Reuters、中债资信整理