随着8月15日日本二季度国内生产总值（GDP）初值释放短期回暖信号，以及8月20日财务省公布的7月贸易统计数据暴露外部需求压力，市场对日本央行是否提前加息的预期出现明显分歧。巴克莱、野村等机构先后上调短期加息概率或提前预期时点，但穆迪等分析机构则警示经济深层矛盾未解，日本央行大概率仍需观望。在多重信号交织下，日本央行正面临“稳通胀”与“保增长”的艰难平衡。

经济数据喜忧参半

8月15日，日本内阁府发布的二季度GDP初值数据显示，经季节调整后，日本二季度GDP环比增长0.3%，较一季度0.1%的环比增速有所回升。同时，市场分析普遍认为，该数据后续存在上修空间，主要得益于二季度旅游旺季带动服务业消费回暖，以及部分企业为应对潜在关税调整进行备货带来的库存短期增加。

不过，这一短期增长难掩日本经济的结构性困境。穆迪在最新分析报告中明确指出，二季度GDP的小幅回升“难掩日本经济陷于贸易前景黯淡与内需疲软的双重夹击”。从产业端看，日本核心制造业正承受关税与国际竞争的双重挤压——汽车、电子零部件等支柱产业，既面临美国新关税政策的直接冲击，又需应对其他国家企业在新能源汽车、半导体领域的竞争，利润空间持续收窄；从需求端看，国内消费与企业支出的疲弱态势未见实质性改善，成为制约经济持续复苏的关键短板。

8月20日，日本财务省公布的7月贸易统计数据（以日元计价）进一步印证了外部需求的疲软态势。数据显示，7月日本整体出口额同比下降2.6%至9.36万亿日元，这也是4年多来最大降幅。分品类看，出口下滑主要受汽车及机电产品拖累。7月日本汽车出口额降幅达28.4%，其中受美国关税政策影响，对美汽车出口同比减少10.1%，成为拖累整体出口的核心因素。

加息预期分化明显

经济数据的矛盾直接传导至货币政策预期层面，市场对日本央行加息节奏的判断呈现“乐观”与“谨慎”两派。

此前日本央行货币政策会议纪要已释放关键信号：若经济增长与通胀符合预期，将考虑进一步加息；多数成员虽支持暂时维持利率不变，但倾向于“最终启动加息”。在此背景下，多家机构密集调整预期：巴克莱银行将日本央行下次加息的预期时点从明年1月提前至今年10月，野村证券则将10月加息概率从30%上调至40%。

然而，穆迪分析师明确表示，在贸易与内需双重压力下，日本央行“或在2025年前维持现行超低利率政策”，需等待经济出现“明确且可持续的复苏信号”；三菱日联分析师也指出，若未来数月经济数据持续疲软，日本央行可能延续观望态度，下一次加息或至明年3月。穆迪预测，美国新关税将在今年下半年拖累日本GDP增速至少0.5个百分点，若冲击超预期，日本央行或直接暂缓加息计划。

从全球视角看，日本央行的政策动向还将产生连锁反应。作为全球主要经济体中少数维持超低利率的央行，日本央行若启动加息，可能引发日元汇率反弹、日本国债收益率上行，进而影响全球资本流动。因此，日本央行在决策时不仅需考量国内经济形势，还需兼顾外部市场稳定性，避免引发金融市场剧烈波动。