据Mining.com网站报道，标普全球（S&P Global）矿业分析师认为，即使金价继续创下历史新高，美国新政府加快审批，明年矿产勘查投资可能也不会增长。

进一步放宽利率不会明显缓解紧张的融资市场，融资困难影响了勘查预算增长。分析人士在周三的一次网络直播中表示，这可能引发越来越依赖小型公司获得发现的大型矿企的担忧。

“现实情况是，初级勘探公司往往是发现新矿床的主力军”，标普全球金属和采矿研究总监马克·弗格森（Mark Ferguson）表示，“当他们资金不足时，就会影响整个行业”。

2024年，全球有色金属勘查预算从去年的129亿美元降至今年的125亿美元，降幅3%，其中初级勘探公司首当其冲。一些矿产品价格上涨并未能帮助初级公司融资。即使金矿勘查也受到冲击。

项目链

预算削减和融资困难已经在标普新勘探活动指标中已有所显现。其跟踪钻探、融资和项目节点的链条活动指数（Pipeline activity index，PAI）在三季度降至63，为2016年以来的最低水平。

随着新勘探活动的减少，勘探价格指数（Exploration price index）升至203的历史新高。它反映了公司勘探的金属，比如金、铜、镍等价格趋势，而不是实际的勘探成本。其增长是由于金价稳步上涨以及其他一些大宗商品价格回升。

PAI和EPI的差距表明，虽然金属卖价很高，但新项目投资少。标普认为，这说明公司更看重现有资产而非高风险勘查。

“这种趋势（勘查投资减少）与谨慎的投资环境和投资者的保守态度一致”，研究助理贾斯珀·马德朗巴扬（Jasper Madlangbayan）表示，“随着资金枯竭，初级公司面临一系列严重挑战”。

关键矿产

不过，关键矿产有所不同，因为经济体都转向可再生能源和电动化，分析师称。

“关键矿产仍是亮点”，标普全球关键矿产高级分析师弗朗西斯卡·普莱斯（Francesca Price）表示。“仍然对供应链的投资，以确保在传统的、地缘政治更具挑战性的地区之外获得这些资源”。

今年以来，几乎所有金属钻探活动都出现下降。镍矿钻孔同比下降了53%。

“虽然我们看到钻探和新项目活动大幅减少，但如果金属价格保持稳定，那么仍有希望恢复”，马德朗巴扬称。

分析师预计，在库存减少以及季节性需求推动下，明年伦敦金属交易所（LME）铜价有望达到9825美元/吨，明显高于周三9331美元/吨的收盘价。镍均价预计为16995美元/吨，目前价位为15897美元/吨。印尼和中国产量保持高水平，预计2028年两国产量合计占全球总产量的78.2%，镍市场将出现过剩。

地区分化

由于初级公司融资困难，拥有众多初级公司的澳大利亚勘查预算削减最多，金和贱金属的中心西澳州遭受打击最严重，标普称。

“澳大利亚庞大的初级公司队伍根本无法支撑类似前几年铜等水平的勘探活动”，马德朗巴扬称。

不同的是，由于铜锂勘探投资增长，美国勘探投资上升。《通胀削减法案》等法规要求扩大本土关键矿产供应，刺激了勘查活动。

“美国在勘探预算方面表现出了弹性，特别是在内华达州和亚利桑那州，在政策激励下，加上靠近基础设施，这些地方再次引起了人们的兴趣”，普莱斯称。“对关键矿产供应链的持续关注有助于遏制勘探活动的进一步下滑”。

弗格森称，金属和采矿业出现了分化。大型矿业公司通过并购扩大经营。初级公司面临融资困难。这引发了对新项目开发长期健康状况的担忧。

“行业韧性正在经受考验”，弗格森称。“但是，由于关键矿产需求旺盛，这是希望。2025年能源转型矿产勘查预算有望企稳”。