最新公布的美联储会议纪要“鹰声嘹亮”。最新发布的会议纪要显示，在9月议息会议上，美联储官员对降息幅度存在分歧，绝大多数支持最终批准的更大幅度的降息，但也有人支持幅度较小的25个基点。

降息速度与幅度将取决于经济数据

美国财经网站CNBC报道，美联储官员在9月份的会议上同意降息，但不确定降息幅度有多大。绝大多数与会者赞成降息50基点，但也有一些人对削减如此大的幅度表示担忧。

报道称，一些美联储官员希望降息幅度较小，仅为四分之一个百分点，因为他们寻求保证通胀率持续走低，并且不太担心就业状况。最终，仅一名联邦公开市场委员会委员、理事米歇尔·鲍曼投票反对降息半个百分点。自2005年以来，美联储以货币政策统一著称，这是理事首次在利率表决中持不同意见。

报道提到，自美联储会议以来，美国经济指标显示，劳动力市场可能比支持加息50个基点的官员预期的更为强劲。

会议纪要称，批准降息50个基点的投票是“考虑到通胀进展和劳动力市场风险平衡”。

路透社报道，美联储内部对货币政策目前的紧缩程度有不同看法，一些人强调，要对外沟通，即使降息，缩减资产负债表（缩表）也可能持续。

会议纪要还写道：“几乎所有与会者都认为，通胀前景的上行风险已经减弱，就业前景的下行风险则已增加。因此，这些与会者现在评估认为，实现联邦公开市场委员会双重使命目标的风险大致平衡。”

通胀方面，会议纪要显示，几乎所有参与者都同意通胀上行风险已经减弱，对通胀持续向2%靠拢的信心增强，并列出了一些可能继续对通胀施加下行压力的因素，包括因美联储的货币紧缩，实际GDP增长进一步温和放缓；通胀预期得到很好地锚定；全球大宗商品价格走软等。

与会者指出，放松政策过晚或过少可能会过度削弱经济活动或就业，并导致通胀进程停滞或逆转，经济前景尚不确定。纪要显示，只要美国通胀继续下降，降息进程就可能继续下去，具体降息速度与幅度将取决于未来的美国经济数据。

美联储11月会否继续放大招？

上海上观新闻报道，一贯保守的鲍威尔近日公开强调，美联储并不急于快速降息。这一声音虽不至于给市场浇了盆冷水，但至少会降低投资者们的兴奋度。接下来11月7日的美联储政策会议又将如何行动？

上海社科院国际问题研究所副研究员柯静分析称，当前美国经济正处在一个复杂的转折点。从总体上看，在经历了2021-2023年的高通胀和高增长期后，目前已逐步回归相对平稳的发展轨道。经济活动保持稳健增长，私人国内最终需求表现良好，通胀已显著缓解。近期的就业报告、美联储最新的工作报告以及美联储副主席杰斐逊最近的发言都指向了这一点。尤其是最近劳动力市场展现出强劲的韧性，尽管失业率升至4.1%，但非农就业岗位超出预期的增加，表明劳动力需求依然稳固。

值得注意的是，不久前发布的美国非农就业数据显著增长，似乎又表明美国经济韧性超出了预期，使美联储未来几个月的降息力度预期发生变数。柯静说，此前因失业率升至4.2%，特别是美联储超预期的降息步伐，市场普遍认为，美联储可能会在11月和12月的会议上分别降息0.5%，以确保美国经济和就业保持稳定，实现软着陆。但自降息以来的最新情况，其中最重要的就是9月非农就业岗位的大幅增加，可能会使美联储内部支持更渐进的降息策略的观点转强。此外，在降息50个基点后长期国债收益率上涨，这反映了投资者对未来经济韧性的信心。这种情况也可能会促使美联储采取更温和的降息策略。

众所周知，谨慎而模糊，向来都是美联储拿捏未来政策路径的一贯路数。虽然不少观察人士认为，一定程度上这份纪要连同鲍威尔的鸽派声音一同“浇灭”了“渴望降息派”的热情，但未来利率决策仍取决于多重因素。柯静认为，首先要看通胀与就业数据的权重变化。除了9月的就业数据，当前的通胀走势会是美联储决策的另一个重要因素。最新的CPI数据预测数据显示，9月整体CPI环比增幅仅为0.1%，核心CPI环比增幅为0.3%。如果这些预测数据得到证实，将进一步表明通胀已得到有效控制，这会为美联储11月继续降息提供支持。虽然导致通胀的部分结构性问题仍然未解决，但广泛的商品和服务的通胀放缓趋势已很明显，并且企业的定价能力也在下降，这表明通胀回落趋势可能是可持续的。此外，生产率的提升和全球商品价格的下行也会对通胀形成抑制作用。从这点来看，降息周期不太可能戛然而止。

美联储未来的政策路径可能仍主要取决于最新的经济数据。除了即将发布的CPI，10月31日的个人消费支出（PCE）数据、11月1日的就业数据，这些都很关键，为决策者提供重要的支撑。柯静说，如果11月发布的就业数据仍然很强劲，那么美联储在11月和12月采取更小幅度的降息可能性将进一步增加。此外，全球经济环境的变化也可能会对美联储的决策产生一定影响。全球央行的降息力度，以及这段时期投资者的风险偏好和全球风险情绪等因素，会影响美国的资本流入和美元汇率，美联储可能会在降息策略中平衡这些外部因素。总体而言，当前美国经济展现出稳健增长、通胀逐步回落和就业市场强劲的复杂局面。如果通胀稳步回落趋势不变，就业数据的强劲与否，会成为美联储采取更激进还是更温和降息策略的核心考量因素。