今天简单聊一下拉美国家秘鲁首都利马的34亿美元环线快速路项目。

秘鲁这国家，对大部分人，甚至包括不做拉美业务的国工人，可能知道的主要是马丘比丘遗迹、日裔总统藤森、国家神兽“草泥马”，百年前太平天国迁到秘鲁的残部，以及首都随处可见的叫Chifa（吃饭谐音）的中餐厅。而从宏观数据看，秘鲁这国家在拉丁美洲属于典型的中等市场 —— 人口3300万左右介于哥伦比亚和委内瑞拉之间，GDP2500亿美元比智利少点比厄瓜多尔多点，人均7000美元也属于拉美的平均值。

虽然秘鲁在拉美的各项指标属于一个中游，但这国家有两大亮点：一是，社会安全在拉美属于【相对】较好 —— 虽然自2022年开始出现了一定的社会骚乱以及今年三河流域的安全环境变差，但相比于巴西、厄瓜、委内等那还是妥妥的低风险老实人；二是，这国家的货币（新索尔）在过去五年疫情、战争和美元高息的大背景下基本保持了稳定，远超其他拉美货币，实为难能可贵。

上述两个特点，对于在秘鲁有EPC业务的中资企业（比如葛洲坝、中港、电建、中交中水电、中铁中海外等）非常重要；但对于投资建设集团就更为重要 —— 比如长期在拉美扎根的西班牙承包巨头，在秘鲁当地基本上已经进化成为了投资建设集团而不再是简单的工程承包商。

本月初，合同金额34亿美元、总长不到35公里的利马环线快速路PPP项目，就是被西班牙的三家投资建设集团的联合体拿下。

项目全称是Lima Peripheral Ring Road

这联合体的三个成员为：

1. Ferrovial

2. Sacyr

3. Acciona

中资企业的朋友应该对这三家西班牙同行并不陌生，其中我们了解到的至少有两家曾经主动找过中资企业寻求（部分）卖身；同时，这三家公司在ENR的排名之前一直在Top 20，这两年因为竞争加剧，营收有所下滑，排名也有了不同程度的下滑。

无论是主动选择还是被动转型，自2019年开始，西班牙的一线承包商（比如OHL以及这次的三家）等开始调整顶层战略，要求全面转向投建营，并对营业收入降低要求，对利润率和利润额提高要求。

这和目前部分中资国有承包企业面临的“考核调整”是一样的 —— 规模指标降低、质量指标升高。但不一样的是，西班牙企业在PPP/BOT领域的手段比我们【弹性】的多，比如他们没有超比例担保红线、少有主业限制、不做终身追责；更重要的是，持股比例灵活（本次快速路项目三家公司，是按35%：32.5%：32.5%持股），而中资国有企业境外投资通常要求并表，这就意味着持股需要超过50%，造成中资国有企业之间的合作可能性大幅降低，不利于国有资本和资产更优化的排列组合。

本次利马环线快速路，虽然是个大项目中标，但对我们更大的启发：一是海外业务进入效益时代，这一点西班牙人已经打了样；二是效益时代对应的一定是灵活度高、弹性大、适配性强的商业模式，而不是刚性、守旧的自上而下设计的硬框架。

如果出海的中资企业无法实现制度框架的突破，我们有可能将错过的不只是这个夏天，而是整个投建营红利期。