《日本经济新闻》近日发表题为《“历史性购金”体现的局面变化》的文章，作者是该报编委志田富雄，文章编译如下：

资金不断向黄金市场转移。各国央行去年黄金储备约增加1136吨，创下历史新高。欧美个人对金条、金币等的实物投资也保持在2008年金融危机以来的高位。与黄金期货和交易所交易基金 （ETF） 不同，这种购买不是一时性的。为什么现在购买黄金？

十多年来，各国央行一直在购买黄金。据世界黄金协会（WGC）统计，自2011年前后国际市场创历史新高以来，净购金量居高不下，维持在400至600吨的水平。

新冠疫情暴发的2020年，央行黄金购买量为255吨。最近的黄金年产量约为3600吨，据计算每年有10%以上由央行购买。上一次央行如此长期购买黄金是在二战之后（自有WGC记录的1950至1965年）。

WGC在1月31日发布的一份报告中将1950至1969年的售出和购入数据弄反，之后进行了更正。结果显示，去年的购金量以压倒性优势创下了1950年以来的新高，而不是“自1967年（1404吨）以来”。

主要买家是俄罗斯和印度央行，最近土耳其和中东国家央行购买黄金的动向也很突出。WGC委托英国金属焦点公司进行统计调查，去年的大规模采购中似乎有些央行还没浮出水面。  

为什么央行不断购买黄金？WGC认为，自雷曼兄弟公司破产以来，央行从实际表现中认识到黄金是一种抗危机资产，随着地缘政治风险和通胀威胁加剧而加速买入。

对于一些国家而言，“与美国的对立”促使它们将所持资产从美元转向黄金。

关于央行向黄金回归的背景因素，东京海上资产管理公司的平山贤一列举了两个变化。首先，在人、财、物方面，世界加剧脱钩。在资金领域，与环球银行间金融通信协会（SWIFT）保持距离的结算圈正在崛起。在这一转变过程中，（证明信用的）黄金这一实物资产被重新审视。  

俄罗斯和印度等国的官方黄金储备量加起来超过5000吨，黄金市场的力量平衡切实发生变化。

另一个变化是，抑制通胀成为各国主要目标，债券和股票之间从负相关性转变为正相关性。过去，当股价暴跌等危机发生时，当局会放松货币政策，从而提高债券价格上涨预期。但是，如果把重点放在抑制通胀上，情况就和以前不同。平山指出：“作为寻求分散效应的替代投资选项，黄金受关注度提高。”

个人投资者本能地觉察到变化。从欧美金条、金币等实物投资图来看，2008年跃升至300多吨，去年超过400吨。即使利率上升和美元走高的逆风袭来，潮流也不会改变。

通货膨胀威胁会持续多久，这一点不得而知。不过，不仅是脱碳，异常天气、地缘政治风险、调整采购网等问题也不容易解决。分析贵金属市场的森田伙伴公司的森田隆大指出：“与机构投资者不同，个人可以采取的措施有限，他们正转向实物黄金投资。”