全球最大的债券管理公司太平洋投资管理公司（PIMCO）经济顾问约阿希姆·费尔斯（Joachim Fels）认为，利率上升和乌克兰战争正在拖累经济增长。今年冬天会很难过。

法国《世界报》（Le Monde）报道，费尔斯毫不掩饰他的悲观情绪。他认为，未来几个月欧洲和美国的增长将大幅下滑。“我们实际上已经处于滞胀并步入衰退，”他在接受《世界报》采访时说。身为德国人的费尔斯住在加利福尼亚，7月8日来到位于伦敦的Pimco投资委员会总部出差，他管理着这家资产管理巨头大约2万亿美元的资产，是法国国家预算的七倍。

他的主要工作是预测未来几年的趋势。目前来看并不乐观。在短期内，通货膨胀（以及随之而来的货币紧缩）导致西方经济增长突然刹车。主要是因为危机事件接二连三：新冠疫情接近尾声，供应链组织完全混乱，造成商品短缺（尤其是电子芯片）和商品价格升高。 

第一次冲击叠加乌克兰战争，导致原材料（石油、天然气、农产品等）价格激增。为了应对通货膨胀飙升，从美联储开始，全球中央银行正在提高利率。“美国和欧元区的通胀率为8.6%，与央行设定的2%的目标相差甚远。他们别无选择，只能收紧货币政策，”费尔斯说。美联储已经将利率从年初的接近零上调至1.5%至1.75%之间。

美国率先步入衰退

根据费尔斯先生的说法，到2023年初，利率应该会再次翻倍。通常，美联储有双重任务，即控制通胀和支持就业。目前，它只关注通货膨胀。因为进入持续高通胀的风险是真实存在的，最好尽快采取行动加以遏制。购买力下降和金融政策收紧不可避免地会导致经济下滑。

“这是由鲍威尔和普京造成的衰退。”费尔斯在谈到美联储主席和俄罗斯总统时总结道。美国将率先步入衰退：第一季度国内生产总值已经为负数，当前指标显示第二季度趋向负数。在欧元区，衰退将在今年晚些时候到来。第一季度，增长仍为正，为0.6%。

“（欧洲）走出疫情后的经济重启落后于美国。因此，我们看到了一种‘追赶’现象。”然而，这只是时间问题。欧洲央行已宣布其存款利率首次上调两次，目前为-0.5%，7月份为0.25%，9月份可能为0.50%。“但是，我认为这无法达到市场预期的效果，并且难以突破1%。”欧元区与众不同，一个中央银行管辖有19个不同的国家，国家之间“碎片化”的风险依然存在。除此之外，能源问题随时可能引爆。在秋季，费尔斯预见 “天然气供应将受到限制”，尤其是俄罗斯已经开始“限流”以阻止欧洲重建其储备。

“更多的不确定性和冲击”

从中期来看，费尔斯并不感到乐观：“我们正处于一个四分五裂的世界。五、六年来，我们一直生活在一种冷战中。自2月24日起，俄罗斯出兵乌克兰引发‘热战’，部分导致商业周期变得更短，起伏更快。”这意味着更多的不确定性和可能会遭遇更多的冲击。 

第一个后果是政府将不得不增加必要支出用于国防、能源以及粮食安全（尤其贫穷国家）。“此外，企业还需要重组供应链以便更具弹性，”费尔斯解释道。全面全球化的时代已经结束：一些工厂将回迁，或者迁往友国。 

这些趋势意味着价格的上行压力可能会持续：“去全球化将推高价格，因为生产将在竞争力较弱的地方进行。生态转型也将在短期内推升能源价格，因为针对碳氢化合物开采或污染性发电厂的投资减少。从长远来看，可再生能源会更便宜，但在转型期间，价格会上涨。”

在像费尔斯这样的投资者看来，这一系列的坏消息导致了上半年金融市场大跌。股票市场下跌超过20%，而他擅长的债券交易根据市场不同下跌11%或12%。 “我不认为我们已经触底，”费尔斯明确指出。今年冬天会很难过。