《政治报》6月20日报道，如何获得足够的资金解决财政赤字、债务偿还和支付高达10亿欧元的进口能源，将是塞尔维亚新政府上台后面临的重大挑战。多数专家认为，塞政府从金融市场举债的渠道和价格将是两大关键因素，对国家经济增长、公共财政平衡和基础设施项目的实施都具有重要意义。

日前，塞总统武契奇列举了须由国家负担的支出，并表示正在关注匈牙利政府的举债价格。根据相关机构的报告，匈政府于今年6月10日在国际市场一次性 发行了约合38亿美元的债券，包括以5.25%年利率发行的17.5亿美元7年期债券，以5.5%年利率发行的12.5亿美元12年期债券，以及以4.25%年利率发行的7.5亿欧元9年期债券。国内市场方面，匈政府发行的本国货币福林债券，根据期限不同，年利率已高达7%至8%。本文认为，由于匈政府被欧盟定性为“不尊重法治的民族主义政府”而被剥夺使用“疫情恢复基金”的权利，其不得不在国际市场高额发债，以维持国内经济稳定性。

对此，武契奇表示，匈为欧盟成员国，经济稳定且评级良好，目前信用评级为BBB，高于塞评级结果BB+。如果匈的美元发债年利率高于5%，欧元发债年利率高于4%，则塞的美元发债年利率应该在6%至7%左右。此外，在匈牙利福林的发债年利率已达到7%的情况下，塞尔维亚第纳尔债券在国内市场表现不佳的原因显然是由于利率过低。

今年上半年，塞财政部公债司以票面利率2.75%的价格发行了600亿第纳尔的2年期债券，首次出售时间为1月。由于出售成功率仅为16.5%，塞政府在接下来的每月都重新发行了该笔债券，并不断提高利率价格。6月，债券利率价格为3.6%，相较1月已增加31%，但出售成功率仍在50%左右。塞国内市场发行的欧元债券也存在类似情况。武契奇强调，债券利率上升是造成财政赤字扩大的原因之一，因为利率每提高一个百分点，政府需增加约5000万欧元的还款利息。

贝尔格莱德经济研究所主任伊万·尼科利奇指出，一方面，在美联储参考利率由0.75%调高至1.75%的情况下，近期欧洲国家的政府债券价格上涨速度加快，本周内19个欧洲国家的政府债券利率纷纷上调。另一方面，欧洲央行 (ECB) 将利率维持在零的水平，以减轻欧盟面临的衰退压力，并表示暂时不需要创造新的工具来帮助较弱的经济体应对举债成本不断上升的问题。但尼科利奇预计，由于利率水平已达到警戒线水平，欧洲央行后续仍将采取措施遏制利率攀升的势头。许多拥有大额债务的国家已经达到了债务重组的水平，不排除2012年以希腊为代表的债务危机将再次发生在这些国家。近期，几乎所有欧元区国家都对市场进行施压，利率水平也随之不断变化。

尼科利奇认为，塞面临的举债成本已接近财政整顿初期的水平，但目前债务水平相对较低，政府财政能力也相对较强，因为财政赤字问题与过去相比，已得到较好解决。由于欧洲经济呈衰退趋势，随着通胀率持续上升，预计债券利率水平也将进一步提高。他表示，美联储加息后，短期内资金会流向美国，在欧洲央行调高利率之前，美元价值或将超过欧元价值。