《政治报》3月24日报道，经济学教授米洛伊科·阿尔西奇（Milojko Arsić）昨天在《季度监测》（Quarterly Monitor）发表文章认为塞今年经济增长将低于计划的4.5%，赤字将高于GDP的3%，通货膨胀将继续上升，由于价格管制，国家将不得不救助能源行业企业。文章题目《国家将被迫救助能源行业企业》。

他认为，新冠疫情的经济影响尚未完全平息，世界正面临新的巨大不确定性。乌克兰战争、能源危机和高通胀已经存在了一段时间，这会恶化整个欧洲的宏观经济趋势，其影响程度和持续时间在很大程度上取决于乌克兰局势的进一步发展，目前无法可靠地预测。塞尔维亚与其他欧洲国家一样，也面临着新的不确定性，宏观经济指标会比2020年新冠疫情时更差。

他判断，乌克兰战争将导致初级产品价格上涨，对俄罗斯和乌克兰的出口将下降，供应链将受影响而断裂，欧洲国家的GDP增长将下降，产业将从俄罗斯转移。危机对塞尔维亚最重要的宏观经济后果是国内生产总值增长放缓、通货膨胀加速、财政赤字和公共债务增加、对外贸易逆差增加、外国直接投资下降以及外汇储备大幅减少。除了这些负面后果，塞尔维亚也可能获得某些经济利益，例如对欧盟的钢铁出口配额增加，一些西方公司将从俄罗斯迁往包括塞尔维亚在内的其他中东欧国家。

他补充说，2021 年底出现了许多阻碍塞尔维亚在2022年继续保持较高经济增长的指标。包括塞尔维亚电力公司（EPS）和塞尔维亚天然气公司（Srbijagas）由于管理不善导致的能源危机、通货膨胀加速、国外经济趋势恶化等，当乌克兰战争爆发带来的负面经济后果叠加到这些因素中时，塞尔维亚2021年开始的高速经济增长将在2022年初突然中断。

他说目前无法预测这种恶化的程度多大以及持续多长时间， 他预测未来几个月总体通胀和核心通胀将继续上升。这种情况已经影响到世界市场上能源、金属、谷物和食品价格的增长，未来一段时间内可能会影响到越来越多的其他初级产品和原材料。因此，他预计通胀率将在二季度进入两位数。

他还说，去年年底和今年年初，外贸逆差明显增加，这一方面是由于能源价格处于历史高位，另一方面是能源公司管理严重失职，导致塞尔维亚高价进口了非常多的天然气和电。今年，预计全年外贸逆差会增加，同时外商直接投资流入的不确定性极大。2021年，劳动力市场形势有所好转，体现在就业和实际工资温和增长，到2022年，劳动力市场形势将受到经济增长放缓、通胀上升和总体环境不确定性增加的影响，预计就业会停滞，实际工资微增或停滞。

他还说，能源部门的问题以及选举前的支出导致财政赤字在年初明显高于往常。受低于预期的经济增长、1月份免除部分消费税、暂时降低能源消费税、为弥补EPS和Srbijagas损失增加的额外支出、为扶持青年和人口政策的支出等计划外预算支出的影响，赤字将进一步增加。

他说，塞尔维亚去年下半年的实际利率为负，刺激了贷款需求增长，也加速了通货膨胀。在抑制通货膨胀方面，塞央行主要依靠保持固定名义汇率，并辅以冻结或限制能源和其他一些产品价格等政府行政措施。现在不确定央行是否放弃利用利率控制信贷活动和内需的货币政策模式，转而采用固定汇率模式。如果是这样，这种变化应该明确化，财政、货币和收入政策应该与之相协调，才能产生长期良好的效果。如果不是这样，央行应该像欧洲其他国家一样考虑提高参考利率。